Categoría: Español / 27 de julio de 2015
Monytor Semanal Nº 145: Mejora la dinámica fiscal, pero el déficit se mantiene en niveles preocupantemente altos.
Lectura mixta de los últimos resultados fiscales de mayo. Leve mejora en la dinámica de ingresos y gastos, pero el déficit acumulado en el último año se mantiene en niveles preocupantemente altos.

Categoría: Español / 20 de julio de 2015
Monytor Semanal Nº 144: Grecia acuerda, las bolsas se recuperan y el riesgo baja
Grecia acuerda, las bolsas se recuperan y el riesgo baja. El dólar vuelve a tomar impulso y se aprecia frente al resto de las principales monedas. Commodites energéticos acentúan las caídas tras el acuerdo de EE.UU. con Irán.
El Juez Griesa avala el reclamo de los holdouts, quienes le solicitan que extienda a títulos de deuda externa emitidos fuera del canje su fallo pari passu. Tras las subas registradas en el último mes, los bonos soberanos con ley local caen con las noticias de NY.

Categoría: Español / 15 de julio de 2015
Informe Especial Elypsis: La construcción se recupera de la mano de la obra pública
La construcción acumula señales positivas y confirma su recuperación con un crecimiento de dos dígitos durante el primer semestre del año.
Si bien todos los segmentos crecen, el principal cambio respecto a 2014 es la performance de las obras viales y de infraestructura.

Categoría: Español / 13 de julio de 2015
Monytor Semanal Nº 143: Ajustamos al alza la proyección de crecimiento para 2015 a 1%
Con una economía que ya crece, modificamos nuestra previsión de crecimiento promedio a 1% para 2015.
En junio se acelera levemente la expansión de la base monetaria y el M3 privado, mientras que se verifica una leve desaceleración en el M2 privado.
Grecia acuerda condiciones con sus acreedores para dar inicio a un tercer rescate.

Categoría: Español / 6 de julio de 2015
Monytor Semanal Nº 142: Con gasto creciendo al 45% el resultado fiscal sigue empeorando
Grecia vota por el no.
Las liquidaciones de divisas del sector agro exportador mejoran y sostienen las compras del Central.
En abril, el déficit primario volvió a marcar un récord.
Según datos oficiales, la actividad económica creció 1.1% a/a en el primer trimestre del año.

Categoría: English / 29 de junio de 2015
Monytor semanal Nº 141: El mundo en vilo a la espera del Grexit
Grexit: el escenario internacional convulsionado por la posibilidad de un default y salida del euro de Grecia.
Se incrementan las brechas de los distintos tipos de cambios con el oficial.
En mayo no cesa el desplome del comercio exterior.
Las expectativas de inflación retornan al 30% en junio mientras que la confianza del consumidor se mantiene estable.

Categoría: Español / 8 de junio de 2015
Monytor semanal Nº 140: Se acelera el ritmo de expansión de la base monetaria y de los agregados
Bajan nuevamente la devaluación implícita de los futuros cortos, acompañados ahora también por los largos.
Griesa concede a los acreedores “me too” el fallo pari passu.
En mayo sube fuerte la recaudación, impulsada por los impuestos vinculados a la actividad.
Los salarios del sector privado caen en abril, aunque mantienen su tendencia positiva.

Categoría: Español / 22 de mayo de 2015
Monytor Semanal Nº 138: Menores expectativas de devaluación impulsan los depósitos en pesos
Los futuros cortos de dólar continúan a la baja, mejorando el arbitraje con las tasas en pesos. Esto sumado a la estabilidad cambiaria impulsa el crecimiento de los depósitos en pesos.

Categoría: Español / 18 de mayo de 2015
Monytor Semanal Nº 137: MULC T1:2015: las reservas se sostienen con endeudamiento del sector público
La suba de reservas de USD 0.3mm en T1:2015 frente a T4:2014 se explica exclusivamente por los ingresos de la cuenta capital, mientras la cuenta corriente fue nuevamente deficitaria.
Tras conocerse la mejora en el mercado laboral, los datos de ventas y la confianza del consumidor en EE.UU. decepcionan.
Según la UIA, la industria se contrajo 1.0% en marzo.
Bajan los futuros de dólar locales en el tramo corto de la curva mientras que los largos pricean una devaluación discreta.

Categoría: Español / 11 de mayo de 2015
Monytor Semanal Nº 136: El Central avanza con su estrategia de bajas homeopáticas de tasas
En la última licitación de Lebacs/Nobacs, el BCRA bajó nuevamente las tasas y no ofertó en el tramo largo. El Tesoro colocó ARS 5.3mm de BONACs. Se mantiene el ritmo de expansión monetaria mensual. Las primas cambiarias estables en la semana, aunque con tendencia a la baja. No disminuye la compra de dólar ahorro ni el arbitraje con tarjetas de créditos en USD.

Categoría: Español / 30 de abril de 2015
Informe Mensual Elypsis - 2015, de menor a mayor: Backstage de la foto de fin de ciclo
Panorama fiscal: Primer bimestre: mayor déficit desde 2002. Positivo: el gasto desacelera y mejora el balance energético. Déficit 2015: leve deterioro a 4.6%.
Panorama monetario: Zeitgeist de fin de ciclo: atraso cambiario y convergencia de brechas.
Actividad: Señales de un punto de inflexión en febrero/marzo.
Mercados: Crédito bajo presión, indiferente a la emisión.

Categoría: Español / 27 de abril de 2015
Monytor Semanal Nº 135: Tras la colocación del Bonar 24, las reservas brutas alcanzan su registro más alto en 14 meses
El ingreso de dólares financieros soberanos da impulso a nuevas emisiones. YPF emite nuevo título por USD1.5mm tras ofertas por USD5mm. Griesa otorga discovery sobre la emisión del Bonar 24. Se espera que la PBA busque emitir para hacer frente a los vencimientos de octubre próximo.
Los préstamos al sector privado continúan mostrando dinamismo. Tras la colocación del Bonar 24, las reservas brutas alcanzan su registro más alto en 14 meses.

Categoría: Español / 13 de abril de 2015
Monytor Semanal Nº 133: En marzo, la recaudación crece por segundo mes consecutivo
En marzo, la recaudación crece por segundo mes consecutivo gracias a la seguridad social y a la actividad. Enero tuvo el peor resultado primario desde 2002.

Categoría: Español / 20 de marzo de 2015
Monytor Semanal Nº 132: La Fed dejó la puerta abierta a una suba de tasas a mitad de año
La Fed cambia su discurso. La suba de tasas podría venir a mitad de año. Sin embargo, sería menor y más lenta a lo esperado. Revisiones económicas a la baja.

Categoría: Español / 16 de marzo de 2015
Monytor Semanal Nº 131: El regreso del superdólar
El regreso del superdólar. El Euro toca su mínimo en 12 años. La devaluación del Real no encuentra su techo. El tipo de cambio real en los niveles de enero de 2002.

Categoría: Español / 9 de marzo de 2015
Monytor Semanal Nº 130: La recaudación insinúa una leve recuperación
Recaudación de febrero le gana a la inflación.
El BCRA continúa en posición vendedora en el mercado cambiario.La base monetaria crece en términos reales luego de 18 meses. Avanzan préstamos y depósitos privados, con liquidez en baja.
Producción de autos estira su racha negativa.Consumo minorista vuelve a aumentar. Baja la producción de acero.
Mercado laboral de EE.UU. converge a zona de confort de la Fed; el mercado descuenta suba de tasas hacia fines de 2015. Dólar se aprecia. El BCE comienza su QE; euro en mínimos en más de una década. Brasil y el Real continúan en terreno negativo.

Categoría: Español / 13 de febrero de 2015
Monytor Semanal Nº 128: Expectativas por nuevas decisiones en NY tras fallo en Londres
Como anticipamos, la justicia del Reino Unido falló a favor de bonistas con ley inglesa que buscan destrabar pagos retenidos por el BoNY. La noticia acelera el rally y consolida nuestra visión de que el riesgo financiero asociado al stock de reservas ha virtualmente desaparecido.
A la entrada de divisas por préstamos bilaterales y multilaterales, el fallo en Londres suma reforzando un proceso de compresión de spreads que esperamos continúe a lo largo del año, alimentando expectativas de nuevas emisiones.

Categoría: Español / 9 de febrero de 2015
Monytor Semanal Nº 127: El ingreso de dólares financieros acelera la convergencia de spreads
Expectativas por el ingreso de dólares financieros acelera la convergencia y anticipa el futuro mayor acceso al mercado de capitales. Los mercados cambiarios, aún rezagados, mostraran en un futuro cercano la misma tendencia, a medida que se disipen completamente los temores sobre las reservas.

Categoría: Español / 30 de enero de 2015
Informe Mensual Elypsis - No es la política
Panorama monetario y cambiario
Actividad y fiscal
Mercados
Internacional

Categoría: Español / 26 de enero de 2015
Monytor Semanal Nº 126: Se acentúa la represión financiera. Activos soberanos estables
Con nuevas suspensiones para controlar al mercado cambiario, el gobierno endurece la represión financiera. Creemos que la represión financiera, estrategia profundizada desde la llegada de Vanoli al central como mecanismo para controlar el mercado cambiario, persistirá durante el año.

Categoría: Español / 19 de enero de 2015
Monytor Semanal Nº 125: El Central testea al mercado con una leve baja de tasas
En su licitación semanal, el martes pasado el BCRA realizó la modificación más importante en las tasas adjudicadas desde fines de agosto del año pasado, disminuyendo sutilmente los rendimientos de los plazos más largos. Creemos que es un testeo de parte del Central de cómo reacciona el mercado ante una posible baja de tasas a futuro. Una posible futura baja de tasas en los tramos cortos disminuiría las de los créditos regulados, hoy en su máximo nivel permitido.

Categoría: Español / 12 de enero de 2015
Monytor Semanal Nº 124: El inicio de las negociaciones podría dilatarse hasta que se identifiquen a todos los “me toos”
El inicio de las negociaciones podría dilatarse hasta marzo, fecha en la que se estima se llegaría a identificar a todos los “me toos”. Mantenemos nuestro escenario de negociación con baja probabilidad de acuerdo. Sin embargo, vencida la RUFO, sube la oferta del gobierno. A valores de hoy, la oferta del gobierno se aproximaría a la del canje 2005 cuyo valor actual es superior al canje 2010.

Categoría: Español / 19 de diciembre de 2014
Informe Mensual Elypsis - El puente a enero: Atraso cambiario y deuda externa
Internacional
Panorama monetario y cambiario
Actividad y fiscal
Mercados

Categoría: Español / 15 de diciembre de 2014
Monytor Semanal Nº 123: Como se preveía, la operación canje-recompra-emisión no fue exitosa
Argentina - Mercados
Internacional - Mercados
Argentina - Panorama monetario
Argentina - Actividad
Argentina - Fiscal

Categoría: English / 9 de diciembre de 2014
Monytor Semanal Nº 122: Con el dólar fortaleciéndose, caen commodities y monedas
Internacional - Mercados
Argentina - Panorama cambiario
Argentina - Actividad
Argentina - Fiscal
Argentina - Mercados

Categoría: Español / 30 de octubre de 2014
Informe Mensual Elypsis - Negociación probable. Acuerdo Incierto
Internacional: Dólar alto, commodities bajas, tasas indecisas
Términos de intercambio: Soja y petróleo
Argentina: El costo de la mala praxis es real
Política monetaria y cambiaria: Más de lo mismo

Categoría: Español / 27 de octubre de 2014
Monytor Semanal Nº 119: "Balance fiscal y comercial: los desequilibrios crecen"
El balance fiscal de agosto fue significativamente peor a lo esperado. De esta forma, el déficit primario sin ayuda del BCRA continúa en ascenso.
En septiembre el comercio exterior se contrajo nuevamente.

Categoría: Actividad - Sector Externo / 22 de octubre de 2014
El futuro de la desigualdad en tiempos de bajo crecimiento: El Banco Mundial presentó su Informe Macroeconómico para América Latina, liderado por Augusto de la Torrre y Eduardo Levy Yeyati.
En el último reporte macroeconómico semianual, “Desigualdad en una América Latina con menor crecimiento”, la oficina del Economista Jefe para América Latina y el Caribe del Banco Mundial proyectó una caída del crecimiento en la región hasta un promedio de 1.2%, con un rebote en 2015, evaluando los desafíos que ello plantea en términos de distribución de la riqueza y desigualdad.

Categoría: Español / 20 de octubre de 2014
Monytor semanal Nº 118: El Tesoro emitirá un bono dólar-linked para cerrar el rojo fiscal que ya no puede financiar con el BCRA
El Tesoro anuncia la emisión de un bono dólar Linked por hasta USD 1.0mm. El Central transfirió al Tesoro USD 3.5mm pese a no contar con vencimientos próximos por dicho monto. Esto sucede cuando se encuentran casi agotados los mecanismos legales de financiamiento del Central al Tesoro para este año (utilidades y adelantos transitorios).
En los últimos días el precio del petróleo alcanzó su menor nivel en casi cuatro años. A corto plazo esto es una buena noticia para Argentina, teniendo en cuenta el carácter de importador neto del país. De esta forma, la reciente baja en el precio del petróleo podría ahorrarle al país hasta USD 1.2mm.
Las expectativas de inflación se mantuvo en su máximo histórico de 35% en octubre. La demanda de energía eléctrica nacional cayó un 3.5% a/a en septiembre, cerrando un tercer trimestre de contracción. Por su parte, el gas entregado a industria crece un 6.7% en agosto. En la misma línea, la industria cae un 6.0% en agosto.
El deterioro de la situación económica hace más probable un acuerdo con los holdouts. Sin embargo, los activos argentinos reaccionan al riesgo mundial pero aún no reflejan la mayor probabilidad de negociación.

Categoría: Español / 14 de octubre de 2014
Monytor Semanal Nº 117: Mientras sondea el financiamiento externo, el gobierno se financia con los pesos que libera la recesión
Mientras sondea el financiamiento externo, el gobierno se financia con los pesos que libera la recesión. Emitirían bonos indexados al dólar oficial por USD 1.0mm.
El precio del petróleo continúa a la baja. Esto es una buena noticia para Argentina, considerando que el sector energético arroja un saldo anual negativo de USD 6 mil millones (USD 5.1 mil millones en lo que va del año, hasta agosto).
Los salarios de trabajadores registrados del sector privado extiende su contracción en agosto, cayendo un 5.7% real con respecto al mismo período del 2013.

Categoría: Español / 6 de octubre de 2014
Monytor semanal Nº 116: El BCRA avanza con nuevas medidas de regulación del sistema bancario
Tras la salida de Fábrega y la llegada de Vanoli, el BCRA aumenta las tasas de corto plazo y fija un piso para las tasas de depósitos a plazo minoristas.
La recaudación de septiembre crece por debajo de la inflación, sostenida por el impuesto a las Ganancias.
Los datos de actividad económica continúan sorprendiendo a la baja.
El Juez Griesa declaró a la Argentina en desacato y surgen nuevas dudas sobre las series de bonos alcanzadas por su fallo.

Categoría: Español / 22 de septiembre de 2014
Monytor semanal Nº 115: A julio de 2014, el déficit financiero casi alcanza al de 2013
El balance fiscal de julio continúa mostrando la tendencia negativa de las cuentas del Tesoro.
Se esfuma el efecto de la regulación sobre la tenencia de activos en moneda extranjera de los bancos.
La Corte de Apelaciones de NY denegó la apelación de Citibank.

Categoría: Español / 15 de septiembre de 2014
Monytor semanal Nº 114: La competitividad cambiaria vuelve a los niveles pre devaluación
El tipo de cambio multilateral real finalmente perdió toda la ganancia de competitividad obtenida en la devaluación de fines de enero.
Ante la perspectiva a futuro de una suba de tasas de interés en EE.UU. se esperan que las monedas de nuestros principales socios continúen depreciándose.
Nuevas subas en las estimaciones de producción de la campaña norteamericana hacen caer nuevamente los precios de los commodities agrícolas.

Categoría: Español / 29 de agosto de 2014
Informe Mensual Elypsis - Economía de guerra
Riesgo 1: Griesa y el alcance del default
Riesgo 2: Dólares comerciales y el fin de la prescindencia financiera
Riesgo 3: Juego de tronos en el reino monetario
Actividad: Daño colateral
Estrategia: La tregua

Categoría: Español / 19 de agosto de 2014
Monytor semanal Nº 111: Datos de junio confirman un mayor deterioro fiscal
Los datos fiscales de junio muestran un deterioro significativo. El BCRA baja tasas en un contexto de tensión cambiaria. Caen los salarios reales y la producción industrial, mientras que sube la demanda de energía eléctrica y el gas entregado a industria. Ante la apelación de Citibank a la Corte de N.Y., el impedimento para realizar los pagos se circunscribiría sólo a los bonos con ley americana.

Categoría: Español / 11 de agosto de 2014
Monytor semanal Nº 110: Datos de julio confirman que la recesión continúa
La actividad económica continúa en terreno negativo. La regulación de tasas del BCRA entró en vigencia en la práctica y los bancos reducen tasas activas. Las tasas pasivas y el crédito reaccionan con movimientos a la baja y la esterilización del Banco Central desplaza el crédito para el sector privado.

Categoría: Español / 4 de agosto de 2014
Monytor semanal Nº 109: El tipo de cambio real ya perdió el 78% de lo ganado con la devaluación
El tipo de cambio real continúa perdiendo competitividad. Julio fue otro mes con un bajo nivel de compra de divisas para el BCRA y el pago de vencimientos de deuda deja un balance negativo en reservas. Las tasas pasivas continúan a la baja y se despiertan la demanda por el dólar futuro.

Categoría: Español / 28 de julio de 2014
Informe Mensual Elypsis - RUFO es el nuevo EMBI: Orejeando el default
Balance de dólares: Otra vez soja
Balance de pesos: La aspiradora fiscal
Estanflación: Sin sorpresas
Mercados: Lluvia de versiones
Anexo: Economía Internacional

Categoría: Español / 21 de julio de 2014
Monytor semanal Nº 108: Sin noticias, el crédito soberano se mueve al ritmo de rumores
El crédito soberano evoluciona al ritmo de rumores, y contagia a todos los activos locales. En los dos últimos meses el crédito de la PBA y de CABA siguen los vaivenes del riesgo soberano. Acuerdo con China para garantizar las reservas.

Categoría: Español / 14 de julio de 2014
Monytor semanal Nº 107: A falta de noticias, el mercado se mueve al ritmo de las versiones
Sin avances en las negociaciones, y en base a rumores y pocos fundamentos, sigue el rally de los activos argentinos. Creemos que el rally llevó a los bonos a un fair value, y como anticipáramos el viernes, ya se observó alguna toma de ganancia.