INFORME COMPLETO:  http://elypsisweb.com/articulo/282-informe-mensual-argentina-la-realidad-se-nos-vino-encima

•    La  Argentina habría recorrido la mitad del camino hacia una recesión. cayó el nivel de actividad en el segundo trimestre y es probable que lo haga en el siguiente. Nuestro Índice Coincidente de Actividad Económica (ICAE) registró en mayo un crecimiento de tan sólo 0.6% respecto a igual mes de 2011 y y la tendencia ciclo marcó el tercer registro negativo consecutivo en el crecimiento mensual.

•    No hay indicios de desaceleración en la dinámica de suba de precios. La evidencia hasta el momento muestra que la inflación del segundo trimestre se habría amesetado en niveles similares a los de fines de año pasado, con índices que reflejan incluso una aceleración desde entonces.

•    ¿Cuánto del proceso recesivo actual puede ser atribuido a factores externos y cuanto a factores locales? Mucho. Nuestro Índice de viento global (IVG) muestra un ajuste a la baja (medido en términos de impacto sobre el crecimiento argentino) de 4.1% en el crecimiento del año –la misma variación implícita en nuestro pronóstico de crecimiento para 2012.

•    Argentina es el país más sensible a las condiciones globales (el más afectado por el deterioro mundial). A diferencia de la región –y de la misma Argentina en 2009– los aspectos locales no parecen mitigar el impacto de la crisis externa, confirmando nuestra visión de que la recesión actual se debe tanto a factores globales como locales –desde la mala cosecha hasta el sesgo procíclico de la política económica.

•    De acuerdo a nuestro Índice de Crecimiento Multilateral (ICME), el crecimiento multilateral de los socios comerciales se ubicaría, según los pronósticos de consenso, en 3.1% en 2012, frente al 3.8% de 2011 y lejos del -0.5% que en 2009 acompaño la recesión local.

•    La recaudación de derechos de importación en USD cayó 2.0% a/a, la mejor performance desde febrero (en USD a/a: +1.8% en febrero, -9.2% en marzo, -27.2% en abril y -4.1% en mayo). Como anticipábamos en nuestro informe previo,  el periodo más duro del “Efecto Moreno” puede estar cerca de su fin.

•    El impacto económico de la reciente suba de los precios de las commodities, de mantenerse hasta 2013, representaría hasta ARS 12.4mm adicionales de recaudación en todos los niveles de gobierno. De haber además una normalización climática el efecto precios y cantidades podría representar hasta USD 15.3mm adicionales en exportaciones (20% del total estimado para este año) y recaudación fiscal por ARS 28.2mm (alrededor de 1.2% del PBI).

•    La demanda de dinero se elevó sensiblemente en junio repitiendo el patrón estacional de mediados de año. La liquidez bancaria en baja sumada a una creciente preferencia por liquidez de los bancos, presionan sobre la BADLAR, que pasó de 11.8% a comienzo de junio al actual 13.6%. Esperamos que la estacionalidad revierta en los próximos meses, poniendo más presión sobre la BADLAR en línea con los valores exhibidos en el mercado de futuros (cerca de 17% a fin de año).