Categoría: Español / 15 de diciembre de 2014
Monytor Semanal Nº 123: Como se preveía, la operación canje-recompra-emisión no fue exitosa
Argentina - Mercados
Internacional - Mercados
Argentina - Panorama monetario
Argentina - Actividad
Argentina - Fiscal

Categoría: English / 9 de diciembre de 2014
Monytor Semanal Nº 122: Con el dólar fortaleciéndose, caen commodities y monedas
Internacional - Mercados
Argentina - Panorama cambiario
Argentina - Actividad
Argentina - Fiscal
Argentina - Mercados

Categoría: Español / 20 de octubre de 2014
Monytor semanal Nº 118: El Tesoro emitirá un bono dólar-linked para cerrar el rojo fiscal que ya no puede financiar con el BCRA
El Tesoro anuncia la emisión de un bono dólar Linked por hasta USD 1.0mm. El Central transfirió al Tesoro USD 3.5mm pese a no contar con vencimientos próximos por dicho monto. Esto sucede cuando se encuentran casi agotados los mecanismos legales de financiamiento del Central al Tesoro para este año (utilidades y adelantos transitorios).
En los últimos días el precio del petróleo alcanzó su menor nivel en casi cuatro años. A corto plazo esto es una buena noticia para Argentina, teniendo en cuenta el carácter de importador neto del país. De esta forma, la reciente baja en el precio del petróleo podría ahorrarle al país hasta USD 1.2mm.
Las expectativas de inflación se mantuvo en su máximo histórico de 35% en octubre. La demanda de energía eléctrica nacional cayó un 3.5% a/a en septiembre, cerrando un tercer trimestre de contracción. Por su parte, el gas entregado a industria crece un 6.7% en agosto. En la misma línea, la industria cae un 6.0% en agosto.
El deterioro de la situación económica hace más probable un acuerdo con los holdouts. Sin embargo, los activos argentinos reaccionan al riesgo mundial pero aún no reflejan la mayor probabilidad de negociación.

Categoría: English / 20 de octubre de 2014
Weekly Monytor Nº 118: With BCRA transfers reaching their legal limit, the Treasury will issue a dollar-linked bond
The Treasury announced a dollar-linked bond issuance of up to USD 1.0bn. The Central Bank transferred USD 3.5bn to the Treasury despite not having to meet obligations for that amount in the short term. This takes place at a time when all the legal mechanisms to finance the Treasury (utilities and transitory overdrafts) reached their limit for this year.
In recent days, the price of oil reached its lowest level in nearly four years. In the short run this is good news for Argentina, taking into account the nature of the country as a net importer. Thus, the recent drop in oil prices could save the country up to USD 1.2bn annually.
Inflation expectations remained at their all-time highest level of 35% in October. National demand of energy fell 3.5% YoY in September, closing a contractionary third quarter. Gas delivered to industry increased 6.7% YoY in August while industrial production falls 6.0% YoY in the same month.
We raise the likelihood of a negotiation with holdouts as from next January. The deteriorating economic situation makes a deal with the holdouts more likely.

Categoría: Español / 14 de octubre de 2014
Monytor Semanal Nº 117: Mientras sondea el financiamiento externo, el gobierno se financia con los pesos que libera la recesión
Mientras sondea el financiamiento externo, el gobierno se financia con los pesos que libera la recesión. Emitirían bonos indexados al dólar oficial por USD 1.0mm.
El precio del petróleo continúa a la baja. Esto es una buena noticia para Argentina, considerando que el sector energético arroja un saldo anual negativo de USD 6 mil millones (USD 5.1 mil millones en lo que va del año, hasta agosto).
Los salarios de trabajadores registrados del sector privado extiende su contracción en agosto, cayendo un 5.7% real con respecto al mismo período del 2013.

Categoría: Español / 6 de octubre de 2014
Monytor semanal Nº 116: El BCRA avanza con nuevas medidas de regulación del sistema bancario
Tras la salida de Fábrega y la llegada de Vanoli, el BCRA aumenta las tasas de corto plazo y fija un piso para las tasas de depósitos a plazo minoristas.
La recaudación de septiembre crece por debajo de la inflación, sostenida por el impuesto a las Ganancias.
Los datos de actividad económica continúan sorprendiendo a la baja.
El Juez Griesa declaró a la Argentina en desacato y surgen nuevas dudas sobre las series de bonos alcanzadas por su fallo.

Categoría: English / 6 de octubre de 2014
Weekly Monytor Nº 116: The BCRA advances with new regulations over the banking system
After Fábrega’s resignation and the arrival of Vanoli to the presidency of the BCRA, the monetary authority raised repo rates to all-time highs and established interest rate floors for retail deposits.
September tax revenue growth was below the inflation level, and only supported by Income tax.
Economic activity data continues to be worse than expected.
Judge Griesa declared Argentina in civil contempt and new doubts arise about the series of bonds reached by his ruling.

Categoría: English / 2 de octubre de 2014
Elypsis Monthly Report - These are my principles
Monetary Policy: The Central Bank in its labyrinth
Vise Effect: Commercial USD scarcity and financial autarchy
The real economy as an adjustment variable

Categoría: Español / 24 de septiembre de 2014
Informe Especial Elypsis - En agosto resurge la brecha estadística de comercio exterior con Brasil
En agosto, el comercio exterior se contrajo nuevamente, con exportaciones cayendo 11.7% a/a e importaciones -19.8% a/a.
Además, las diferencias estadísticas siguen apareciendo y en agosto se volvió a agrandar la brecha con Brasil.

Categoría: Español / 29 de agosto de 2014
Informe Mensual Elypsis - Economía de guerra
Riesgo 1: Griesa y el alcance del default
Riesgo 2: Dólares comerciales y el fin de la prescindencia financiera
Riesgo 3: Juego de tronos en el reino monetario
Actividad: Daño colateral
Estrategia: La tregua

Categoría: Español / 19 de agosto de 2014
Monytor semanal Nº 111: Datos de junio confirman un mayor deterioro fiscal
Los datos fiscales de junio muestran un deterioro significativo. El BCRA baja tasas en un contexto de tensión cambiaria. Caen los salarios reales y la producción industrial, mientras que sube la demanda de energía eléctrica y el gas entregado a industria. Ante la apelación de Citibank a la Corte de N.Y., el impedimento para realizar los pagos se circunscribiría sólo a los bonos con ley americana.

Categoría: English / 19 de agosto de 2014
Weekly Monytor Nº 111: June data confirms that the fiscal deterioration continues
June fiscal data shows a significant deterioration. BCRA cuts rates in a period of pressure over the exchange rate. Real wages and industrial production fall, while electric energy demand and gas delivered to industry increase. Due to Citibank's request of appeal to the Court of N.Y., the impediment to transfer payments would only apply to bonds under U.S. law.

Categoría: Español / 18 de agosto de 2014
La agenda del futuro debe empezar ahora
La oportunidad de 2016

Categoría: English / 11 de agosto de 2014
Weekly Monytor Nº 110: July data confirms that the recession continues
Economic activity continues in negative territory. BCRA's interest rate regulations kicks in and banks reduce lending rates. Deposit rates and total credit react with downward movements, also induced by Central Bank's sterilization of pesos that crowds-out credit to the private sector.

Categoría: Deuda Pública y Externo / 1 de agosto de 2014
A Costly, Lose-Lose Situation for Argentina and the Holdouts
The hedge fund's unwillingness to compromise led to a default, plunging all the parties in a cycle of litigation and setting a disturbing precedent.

Categoría: English / 24 de junio de 2014
Informe Mensual Elypsis - Holdouts: Season finale. Fin de la recesión
La decisión adversa de la Corte Suprema de Estados Unidos aceleró los tiempos.

Categoría: English / 3 de junio de 2014
Weekly Monytor Nº 102: Paris fuels a scenario of an overvalued peso and lower interest rates
The deal with the Paris Club increases the chances of a real exchange rate appreciation, and also an interest rate decrease in the near future.

Categoría: English / 2 de junio de 2014
Monytor semanal Nº 102: París alimenta un escenario de atraso cambiario y baja de tasas
El acuerdo con el Club de París es una sorpresa positiva para el crédito local.
El acuerdo alimenta la probabilidad de un escenario de atraso cambiario y baja de tasas en un futuro cercano.

Categoría: Español / 29 de mayo de 2014
Informe Especial Elypsis: Acuerdo con el Club de París: sorpresa positiva para el crédito y reservas
El gobierno acordó ayer con el Club de Paris un acuerdo de refinanciación de la deuda en default.
En la negociación, el gobierno sacrificó plazo a cambio de no involucrar al FMI.
El acuerdo con el Club de Paris es una sorpresa positiva, tanto para el crédito como para las reservas.

Categoría: English / 29 de mayo de 2014
Elypsis Special Report - Deal with the Paris Club: positive surprise for both credit and reserves
The government reached yesterday a deal with the Paris Club to refinance defaulted debt.
During the negotiation, the government sacrificed term in exchange for not involving the IMF.
The deal with the Paris Club is a positive surprise, for both credit and reserves.

Categoría: Español / 27 de mayo de 2014
Alerta Elypsis - Relevamiento de precios: semana del 19 al 25 de mayo
La inflación semanal vuelve a subir.
La inflación cuatro semanas se estabiliza. Se repitió el 1.2% observado la semana anterior.
Proyectamos mayo con una inflación en el rango de 1.5% a 2.0%.

Categoría: Español / 26 de mayo de 2014
Monytor semanal Nº 101: La inversión extranjera directa registró su menor nivel desde el 2003
La caída en la inversión extranjera directa a USD 207m lleva el registro a su menor nivel desde el primer trimestre del 2003.

Categoría: Español / 20 de mayo de 2014
Informe Mensual Elypsis - La idea fija: Atraso cambiario e inflación cuidada
Actividad - Al borde de la recesión
Reservas - Poco más que YPF
La idea fija - La fascinación por el atraso cambiario
Revisionismo estadístico - El nuevo PBI
Estrategia

14 de mayo de 2014
Más anomalías en datos de la balanza comercial
En el primer trimestre, el Indec brindó cifras de intercambio con Brasil que difieren de las de ese país

Categoría: Español / 12 de mayo de 2014
Monytor semanal No 100: La actividad sigue en terreno de contracción
Actividad
Panorama monetario y reservas
Recaudación
YPF y crédito

Categoría: Español / 14 de abril de 2014
Informe Especial - ¿Cuánto subió el tomate?
• La destrucción del sistema de estadísticas públicas desde 2007 dio origen a una multiplicidad de mediciones alternativas (públicas y privadas). El objetivo del presente informe es compartir las particularidades del índice de precios que desde hace más de un año realizamos en Elypsis, así como información detallada que permita transparentar nuestro proceso de trabajo.

Categoría: Español - Política Cambiaria y Monetaria / 12 de marzo de 2014
Dólar: el miedo a flotar

Categoría: Español - Inflación / 18 de febrero de 2014
Informe especial Elypsis: De que hablamos cuando hablamos de IPCNu

Categoría: Español - Política Fiscal - Política Cambiaria y Monetaria / 26 de enero de 2014
Terapia intensiva

Categoría: Actividad - Español - Política Fiscal - Política Cambiaria y Monetaria - Inflación - Deuda Pública y Externo / 8 de diciembre de 2013
Economía: crecimiento, crisis y recuperación, la política del eterno retorno

Categoría: Español / 12 de abril de 2013
Monytor Semanal No 58 - 12 de abril de 2013
Resumen semanal de las principales novedades monetarias y financieras de Argentina y el mundo.

Categoría: Español - Deuda Pública y Externo / 11 de diciembre de 2012
Argentina’s Debt Conundrum

Categoría: Español / 23 de noviembre de 2012
Informe especial Elypsis - Pagar para ver
Informe especial Elypsis

Categoría: Español - Política Fiscal - Política Cambiaria y Monetaria / 11 de julio de 2012
No quememos los libros
¿No hay lecciones de la crisis? Por el contrario, las hay como para escribir varios libros

Categoría: English - Español / 22 de enero de 2012
Curiosos comportamientos cambiarios
La decisión de convertir la flotación administrada del peso competitivo en una "tablita" que desliza la paridad del peso a una velocidad menor a la del IPC oficial, y de combatir las expectativas de depreciación con controles a la compra de dólares, tiene alguna consecuencias de interés académico y práctico.

Categoría: Español / 19 de diciembre de 2011
Regresa el "efecto Orloff"
¿Cuánto de lo que pasa en nuestros países se explica por lo que pasa afuera? O, alternativamente, ¿cómo y cuándo impactaría una recesión mundial en nuestro vecindario?

Categoría: English / 7 de noviembre de 2011
Argentina's latest looming crisis
Argentina's economic woes are always a topical subject, and a particularly relevant example for the Eurozone current crisis. This column weighs up Argentina's post-election outlook from a balanced perspective.

Categoría: Español / 2 de noviembre de 2011
El desafío es seguir creciendo
Al enfriamiento de la economía mundial se suma el desafío en el frente interno. La flexibilidad cambiaria como defensa contra la desaceleración.

Categoría: English / 2 de octubre de 2011
How Argentina left its Eurozone
One of the many proposals for escaping the Eurozone crisis is to follow in the footsteps of Argentina since its currency fiasco a decade ago. This column points out the realities of such a path: regressive wealth transfers and debt dilution. Against this dismal backdrop, a fiscal union might well be a better option.

Categoría: Español / 23 de agosto de 2011
Pasado y futuro del modelo
La referencia al modelo se ha vuelto para el kirchnerismo casi tan emblemática como la convertibilidad lo fue para el menemismo. Pero, ¿de qué hablamos cuando hablamos del modelo?

Categoría: Español / 21 de agosto de 2011
Menor crecimiento
Decir que una recesión mundial golpeará a la Argentina es una perogrullada. La pregunta relevante es qué tipo de crisis cabría esperar, y qué espacio tiene el país para atenuar sus efectos.

Categoría: Español - Sector Externo / 11 de mayo de 2011
Argentina y Brasil: no tan distintos
Mientras Brasil es el protagonista de lo que The Economist llamó la década latinoamericana, Argentina hace banco con Venezuela o Ecuador. Pero ¿son los desempeños de Argentina y Brasil tan fundamentalmente distintos en la práctica?

Categoría: English / 20 de enero de 2011
Are capital controls effective?
The global crisis has reignited debate on the desirability of capital controls. This column examines evidence from Argentina and Chile and argues that capital controls can be effective, but that their effectiveness and efficiency varies. It adds that controls need to be considered as part of a macro-prudential toolkit to prevent asset inflation and overvaluation that is costly to revert in the down cycle.

Categoría: English / 21 de julio de 2010
Leaving the euro: What’s in the box?
Rumours of Eurozone break-up are mounting. This column argues that exiting a strong currency for a weak one poses almost unthinkable challenges, from the redenomination of contracts and the imposition of bank restrictions to the restructuring of external debt and limiting of capital mobility. Lessons from Argentina illustrate just how radical the changes would need to be.

Categoría: English / 6 de marzo de 2010
Varieties of internal devaluation: Peripheral Europe in the Argentine mirror
The fiscal crisis in several European countries has led many commentators to suggest novel solutions, including a holiday from the euro. This column examines the much-cited example of Argentina and argues that such ideas look better on paper than in practice. What these countries need is a “good old bailout” – conditional on “getting the house in order”.

Categoría: Español / 16 de enero de 2010
Un camino alternativo para resolver la crisis
El conflicto por el Fondo del Bicentenario tiene dos aristas: una legal y otra fiscal. Ambos problemas se resuelven buscando un mecanismo alternativo de financiamiento que no violente la Carta Orgánica del Banco Central ni ponga sus cuentas a merced de los fondos buitre.

Categoría: Español / 19 de octubre de 2003
Una propuesta para desdolarizar
La conversión forzosa a pesos indexados, lejos de eliminar la dolarización como pretendía, redujo las captaciones bancarias a poco más que el mínimo necesario para las transacciones corrientes.

Categoría: Español / 23 de noviembre de 2002
Una medida tardía
El Gobierno ha decidido finalmente eliminar las restricciones al retiro de efectivo.

Categoría: Español / 4 de agosto de 2002
El mito de la dolarización
Uno de los recurrentes temas argentinos puesto en tela de juicio por la reciente crisis es la peculiar fascinación por el dólar que ha caracterizado al país en las últimas décadas. En efecto, detrás de la ascensión y caída de la convertibilidad hay un problema de moneda débil, que no es aceptada como reserva de valor por ahorristas locales y extranjeros.